叁鑫策略 “弱现实、强预期”格局延续，多晶硅短期偏强运行

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：福能期货

　　重点关注

　　多晶硅

　　短期市场仍在交易“反内卷”供给侧改革预期，市场情绪乐观，现货价格出现跟涨，N型致密料主流市场参考价格42-50元/kg。本周开始陆续出现多笔非代表性成交，折算后价格多集中在42-43元/千克左右，市场仍在等待大厂批量真实成交情况。从基本面看，7月头部企业出现增产，也有部分企业停产检修，总体产量增加。下游对于多晶硅企业的挺价举动多持观望心态，备货意愿不强，采取随用随购策略，近期多晶硅成交有限，库存仍在高位。综合来看，多晶硅目前仍处于“弱现实、强预期”的格局，短期预计偏强运行。

　　原油

　　7月17日早，亚市WTI 8月合约上涨0.65%，66.81美元/桶运行；布伦特9月合约上涨0.5%至68.86美元/桶。据OPEC月报，OPEC+八国6月增产39.3万桶，接近配额。美国总统特朗普表示没有计划解雇联储主席鲍威尔，提振风险偏好。伊拉克北部库尔德地区的油田遭无人机袭击，当地官方在社媒上表示，生产停止导致损失20万桶产量，地缘有一定支撑。美国EIA商业原油库存减少385.9万桶，预期减少55.2万桶，前值增加707万桶，库存压力减轻。消息面和库存利好提振下，油价小幅上涨。预计今日INE原油跟随国际油价偏强震荡。

　　建材

　　玻璃供应维持偏低水平，且受政策影响减产预期较强，供应扰动或推升玻璃价格。能源端煤炭及原油企稳，未来煤制产线改造，成本或上移，支撑玻璃价格。近期情绪带动沙河湖北产销小幅好转，浮法玻璃样本企业总库存6710，2万重箱，环比-198.3万重箱。由于地产恢复缓慢，远期需求仍有担忧，玻璃09回调偏多参与。关注玻璃产线冷修情况。纯碱自身在减产情况下库存仍出现累积，影响偏空。但联碱法利润（-39.50元/吨）持续下行，给予纯碱一定成本支撑，预计近期价格波动区间【1180，1260】。

　　油料

　　外盘方面，最新USDA周度作物生长报告显示，截至7月13日当周，美国大豆优良率升至70%，显著高于市场预期的67%，也高于前一周的66%和上年同期的68%，良好的作物生长状况对美豆期价构成压力，但生物燃料政策支持将提振美国大豆需求，外盘预计震荡运行。国内方面，短期大豆集中到港压榨，供应宽松，对现货造成压力，但远月买船较少，盘面升水为主，短期豆粕预计震荡运行。菜粕方面，目前进口菜籽到港量维持低位，菜粕市场以消耗现有库存为主，新增供应量有限，短期预计走势强于豆粕，震荡偏多为主。

　　今日晨报

　　能化板块

　　1、燃料油：EIA汽油库存增加339．9万桶，预期减少95．2万桶；EIA精炼油库存增加417．3万桶，预期增加19．9万桶，成品油库存压力大于原料端。新加坡港口燃料油库存上升132.8万桶至2470.8万桶，达6个月新高。预计燃料油或随成本端波动回调。

　　2、PX：供应端变动有限，国内装置负荷处于中性水平。需求端，尽管瓶片减产持续拖累聚酯整体开工，但PTA装置短期提负提振PX需求。考虑到目前低位的PTA加工费或抑制其高负荷运而拖累PX需求，若PTA计划外检修增多，将削弱PX去库预期。多空博弈下PX9月预计震荡运行。

　　3、PTA：目前加工差偏低，但按计划7月检修不多，截至7月10日，PTA负荷为79.7%，且三房巷计划投产，供应将有增加。同时终端需求淡季氛围，聚酯工厂库存积累，又有减产消息传出，TA供需格局或转弱，预计PTA跟随成本端运行为主。

　　4、乙二醇：沙特部分装置重启不畅，预计8月进口量60万吨附近。同时国内浙石化存在降负动作，建元临时停车，卫星石化可能推迟重启，供应减少。8-9月乙二醇转为动态平衡，累库预期后置，预计短期乙二醇震荡坚挺为主。

　　5、短纤：夜盘短纤震荡运行。上周短纤部分装置检修，负荷92.3%，环比-0.7%，需求方面上周终端开工继续下调，加弹开工下降至62%，织机开工下降至58%，关注本周终端开机情况。上周短纤库存13.4天，环比+0.1天。目前短纤加工差在1104元/吨附近。短纤价格预计跟随原料端震荡运行。

　　6、瓶片：夜盘瓶片震荡运行。近期瓶片大厂陆续落实减产，上周甁片负荷79.7%，环比-5.3%，供应压力有所缓解。目前瓶片加工差在381元/吨附近。上周瓶片库存17.57天，较上周+0.17天。短期瓶片价格预计跟随成本端震荡走势。

　　7、苯乙烯：供应方面，苯乙烯开工高位，供应压力较大。需求方面，当下三S处于淡季，三S对苯乙烯需求有一定韧性，但其本身库存较高，下游终端采购偏弱，预计需求或走弱。整体来看，苯乙烯供应高位，需求预期走弱，基本面难有驱动，预计偏弱震荡。

　　8、甲醇：原油、煤炭价格弱稳，甲醇成本支撑减弱。内地甲醇企业检修，海外在途船货陆续到港，港口社会库存数量累积，供应增加。同时华东MTO亏损，对甲醇需求增速或边际放缓，甲醇09偏空思路参与。

　　9、聚烯烃：昨日期货盘中震荡偏下，原油下跌，成本支撑减弱，商家谨慎让利出货增多，现货报盘重心继续下移，PP/PE价格连续松动10-50元/吨。当前整体交投表现一般，淡季下游多数刚需采购为主，PP/PE价格或延续下移为主。期价预计震荡下行。

　　10、烧碱：近期氯碱厂亏损，烧碱高供应预期有所削弱。非铝需求印染处于淡季，但氧化铝装置利润恢复，山东地区氧化铝厂补库积极，目前32%碱收货价涨至840元/吨（折百2625元/吨），20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.43万吨（湿吨）环比下调2.58%，关注回调入多机会。

　　农产品板块

　　1、油脂：棕油方面，机构数据显示马来西亚7月1-15日产量环比增加、出口环比减少，美国对印尼商品征收关税或降至19%（原计划8月1日加征32%），回归增产逻辑的棕油预计短期偏弱为主。豆油方面，美国2026-2027年生柴掺混量即将敲定，市场观望为主，美国8月1日关税政策生效后，预计美国将消费更多豆油，利好盘面。但国内开机高位，库存持续高位，短期供应压力偏大，多空交织下预计震荡偏强运行。菜油方面，美国宣布对加拿大产品征收35%关税，利空加菜籽的需求，但国内菜籽库存较低，油厂开机降至低位，对菜油行情存在支撑，预计菜油震荡为主。

　　2、白糖：巴西6月下半月甘蔗入榨量和产糖量降幅超过市场预期，给原糖一定支撑，伦糖08合约临近交割，大幅上涨，原糖跟随上涨。全球供应过剩的相关预期持续打压价格，抑制原糖反弹高度。本月农业农村部对2025/26年度食糖供需形势预测与上月保持一致，预期下个榨季产量1120万吨的小幅增产。近日国内6月销售数据陆续公布，广西销售收据较好，工业库存同比减少33.08万吨；云南销量同比减少，库存同比增加6.85万吨。

　　3、生猪：全国猪价稳定为主，高温淡季，料比较高，养殖端加速出栏，供应压力增强，同时二育支撑不足，终端需求无改善，预计近期猪价或维持弱势震荡，重点关注养殖端出栏进度。

　　黑色板块

　　1、钢矿：中央城市工作会议已于7月14日至15日召开，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主，之前市场的棚改预期落空。从基本面来看，前期检修轧线基本恢复生产，个别钢厂阶段性夏季检修，五大钢材品种供应872.72万吨，周环比减12.44万吨，下游需求维持韧性，五大品种周消费量为873.07万吨，环比降12.19万吨，整体矛盾有限。短期在情绪的推动下或继续走强。

　　金属金融板块

　　1、贵金属：受“特朗普考虑解雇美联储主席鲍威尔”消息影响，美国股债汇三杀，随后特朗普否认解雇计划，金价有所回落，现货黄金最终收涨0.68%报于3347.6美元/盎司。现货白银小幅走高，最终收涨0.56%，报37.91美元/盎司。今年以来特朗普多次释放雇鲍威尔，尽管特朗普再次否认解雇计划，但其持续对美联储施压令市场担忧美联储的货币政策独立性，市场避险情绪升温。关税方面，特朗普将向150多个小国发送普遍关税税率通知，可能对较小国家征收10%或15%的关税。美财长最新放风，无需担忧美中暂停加征部分关税截止日期，双方谈判“态势良好”；特朗普表示，若商品从印尼转运则关税会与原产国关税叠加，尽管中美谈判释放积极信号，但若美国对东南亚转口贸易征收关税，对我国出口形成压力。通胀方面，美国6月PPI年率录得2.3%，不及预期的2.5%，为2024年9月以来新低，前值从2.6%上修至2.7%；核心PPI表现平稳，反映服务业价格疲软抵消进口关税导致的商品价格上涨，但特朗普关税政策存在滞后效应，预计后续对通胀压力逐步显现。美国6月CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，符合市场预期，月率录得0.3%，为1月以来新高，符合市场预期；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高，不及预期的3%，但较上月的2.8%小幅上升，月率录得0.2%，不及市场预期的0.3%。美联储褐皮书显示，经济前景偏中性至略偏悲观；制造业活动小幅下降，企业招聘保持谨慎，反映关税对经济影响逐步显现。综合来看，当前金价驱动因素主要在避险情绪及实际利率之间切换，一方面美国通胀温和回升及就业市场韧性，市场对于美联储降息预期降温，对金价形成打压；另一方面地缘冲突延续、海外关税、特朗普对美联储持续施压及美国财政可持续性压力，令避险情绪难以实质降温，短期金价或维持高位震荡，金价运行区间为【760，800】，建议在震荡区间下沿逢低入多。

　　2、铜：特朗普宣布铜关税8月1日实施，非美紧张逻辑遭到削弱。具体来看，近期伦沪铜库存双双回升，贸易商运美时间不足，美虹吸效应消退，非美地区供应压力或增加。叠加目前在淡季，消费给到的支撑能力有限，铜价短期或面临回调压力。

　　3、氧化铝/铝：氧化铝企业因检修恢复之后，长单执行紧张，叠加市场前期有超卖情况，可交割资源稀缺，存挤仓风险。短期来看，在行业反内卷及低仓单支撑下，氧化铝向下空间有限，参考区间【2950，3300】。电解铝方面，由于铸锭量增加、下游需求减弱导致社库累库影响，铝锭已连续出现累库，周一国内电解铝锭库存50.1万吨，环比增加2.3万吨。现实逐步走弱，价格缺乏往上的空间。但目前整体库存低位，对铝价形成支撑。

　　4、股指：国常会称，切实规范新能源汽车产业竞争秩序，督促重点车企落实好支付账期承诺。做强国内大循环，深入实施提振消费专项行动，优化消费品以旧换新政策。上半年中国经济运行总体平稳，上半年GDP同比增长5.3%，其中二季度增长5.2%，环比增长1.1%。消费方面，随着年中促销季提前开启影响消退，6月消费增速有所回落，其中与”以旧换新“政策相关的家电、通讯器材等商品增速维持较快增长，后续随着“国补”剩余资金的有序下达，消费增速有望边际改善。上半年投资增速有所回落，其中制造业、基建投资维持较快增长，地产投资增速降幅扩大，后续随着今年”两重“项目全部下达及三季度新增专项债发行进度加快，下半年基建投资有望维持较快增长。同时对于地产投资，随着中央城市工作会议召开，刺激需求端政策有望持续推出，地产投资有望止跌回稳。中央财经委员会第六次会议和近期的工信部座谈会反映光伏产业供应过剩问题得到重视。若“反内卷”政策落地显效，有助于提振工业品价格，进而提振工业企业利润增速。IF兼具成长及价值属性，建议偏多操作。关注7月底中央政治局会议。

　　昨日市场概况

　　主力合约涨跌幅